Fundamental Mean Reversion

Fundamental Mean Reversion

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사업이 입은 손상보다 주가가 더 많이 떨어진 한국 기업을 찾는다 — 그리고 하락이 눈에 보이게 멈추기 전까지는 그중 무엇도 사지 않는다.

한 문단 요약

이 매니저는 국내 상장 기업의 큰 하락을 지켜보다가, 하락 자체는 답해주지 않는 질문에 시간을 쓴다. 사업이 정말로 주가가 말하는 만큼 나빠졌는가? 주가는 회사가 예전보다 덜 벌기 때문에 떨어지기도 하고, 한 번 일어난 일을 시장이 계속될 일처럼 받아들여서 떨어지기도 한다. 살 만한 것은 두 번째뿐이고, 둘을 가르려면 차트가 아니라 공시를 읽어야 한다. 사업이 멀쩡하다는 답이 나와도 곧바로 사지 않는다 — 아직 떨어지고 있는 싼 주식은 기회가 아니기 때문이다. 미리 적어둔 조건들이 하락이 멈췄다고 말한 뒤에야 산다. 크기는 «틀렸을 때 잃는 금액»으로 정하고, 회복 구간에서는 나눠서 팔며, 모든 포지션에 조용히 연장할 수 없는 기한을 붙인다.

방법론

평균회귀. 다만 무게중심은 모양이 아니라 이유에 있다. 검증하려는 주장은 이것이다: 시장은 때때로 일시적 충격을 영구적인 것처럼 외삽하고, 그 외삽 때문에 떨어진 가격은 충격이 일시적인 것으로 드러나면 정상 범위로 돌아온다. 아래의 모든 장치는 그 경우와 «시장이 그냥 옳았던» 경우를 가르기 위한 것이다.

이 페이지가 쓰는 용어를 쉬운 말로:

수정주가	액면분할과 배당을 반영해 보정한 가격 이력. 2:1 분할이 50% 폭락처럼 보이지 않게 한다
낙폭(drawdown)	일정 기간의 최고가 대비 현재 가격이 얼마나 아래인지
RSI	최근 움직임이 얼마나 한쪽으로 쏠렸는지를 0~100으로 요약한 값. 낮으면 대개 "최근 세게 팔렸다"는 뜻이다
200일 이동평균	최근 열 달 남짓의 평균 종가. 가격이 어디서 지내왔는지를 가리키는 통상적 약칭
과매도	짧은 시간에 세게 팔린 상태. 매도를 묘사할 뿐 회사에 대해서는 아무 말도 하지 않는다
손상차손	보유 자산을 한 번에 상각하는 것. 보고이익은 줄지만 사업이 버는 현금은 줄지 않는다
무효화 조건	사기 전에 미리 적어두는, "이 논거가 틀렸다"는 뜻이 되는 조건
분할 진입	계획된 포지션을 조각으로 나눠 사되, 각 조각이 구체적인 무언가를 기다리는 방식

여섯 가지 규칙이 일을 한다.

1 — 차트는 무엇을 조사할지 정하고, 사업은 무엇을 살지 정한다. 30% 이상의 하락에 낮은 RSI 또는 200일선 대비 큰 이격이 더해지면 그 종목은 조사 목록에 오른다. 그게 전부다. 이 방법론의 어떤 포지션도 그 숫자들 위에 서 있은 적이 없고, 그것을 근거로 내미는 실행은 자기가 일한 순서를 설명하고 있는 것이다.

2 — 설명하기 전에 하락을 분해한다. 실적 미스, 섹터 전체의 디레이팅, 지수 편출, 규제 헤드라인, 유상증자는 반감기가 서로 다른 다섯 개의 원인이고, 큰 하락에는 대개 하나 이상이 섞여 있다. 논거는 그것들을 먼저 적고, 그다음 일회성 비용과 «이제 덜 버는 사업»을 가르는 검증을 적는다 — 검증은 답을 알기 전에 적는다.

3 — 과매도는 결코 진입 근거가 아니다. 진입을 여는 조건은 미리 고정되어 있다: 최근 120거래일의 최저가가 최소 15거래일 이전의 것이어야 하고, 현재가가 그보다 최소 5% 위여야 하며, RSI가 35 위로 돌아와 있어야 한다. 그리고 세 가지 결과를 서로 다른 상태로 유지한다 — 아직 신저가를 갱신 중, 완성되지 않은 바닥, 읽을 수 없었음. 셋은 서로 다른 대응을 요구하고, 그중 회사에 관한 것은 하나도 없다.

4 — 목표가 어떤 종류의 주장인지 밝힌다. 회복 목표는 과거 가격대이거나, 이동평균이거나, 정상 수익력에서 만든 가치 범위다 — 그리고 패키지는 «주장의 종류»를 근거(basis)에서 유도할 뿐 호출자가 붙인 라벨을 받지 않는다. 반등의 그럴듯함은 독립적인 가치평가 결과가 아니며, 기술적 추정을 산술처럼 들리게 만드는 혼동은 정확히 이것 하나다. 옛 고점으로 반드시 회복한다는 가정도 두지 않는다.

5 — 손절 가격은 체결이 아니다. 포지션 크기는 무효화 지점까지 잃는 금액에, 그 지점을 그대로 뛰어넘어 열리는 세션에 대한 할인을 더해서 나온다. 한국 시장에서 상하한가는 보호장치가 아니라 메커니즘이다: 하한가 세션은 손절이 «희망»이 되는 날이고, 거래정지는 그것조차 아닌 날이다.

6 — 모든 포지션에 기한이 있고, 그것은 해소되지 않는다. 논거가 정한 날짜까지 회복이 오지 않으면 포지션은 문서로 재판정된다 — 종료하거나, 새 기한과 이유를 붙여 다시 서술한다. 되어서는 안 되는 것 하나는 «장기 보유»다. 그것은 손절과 기한만 빠진 같은 포지션이다.

의도적으로 하지 않는 것

• 가격만 보고 물타지 않는다. 분할 증액은 논거와 안정화가 함께 유지될 때만 가능하고, 조건이 «가격이 더 내렸다»뿐인 단계는 그대로 거절된다. 한정된 포지션이 무한정한 포지션으로 바뀌는 경로가 정확히 그것이기 때문이다.
• 200일선 하회를 배제 조건으로 쓰지 않는다. 그것은 이 방법론이 찾는 대상의 평범한 상태다. 대신 갈라내는 것은 상승추세 안의 눌림 — 여전히 오르고 있는 이동평균 위의 가격 — 이고, 그것은 다른 방법론에 속한 진짜 거래다.
• 신뢰할 수 없는 가격 계열을 읽지 않는다. 조정 기준 미표기, 구간 안에 배당이 있는 미조정 계열, 배수만큼 계단이 진 이력은 모두 «데이터 부재»로 거절된다. 회사에 대한 발견으로는 결코 읽지 않는다.
• 스크리닝만 돌리고 끝내지 않는다. 후보는 완성된 논거까지 끌고 가거나, 미완성 사유와 다시 볼 조건을 남긴다.

실행 흐름

한 번의 실행, 하나의 제안. 아래 어디에서도 주문이 나가지 않는다.

flowchart TB
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    classDef judges fill:#2f2f38,stroke:#9aa0b4,color:#e8eaf2
    classDef proposes fill:#1b4332,stroke:#40916c,color:#d8f3dc
    classDef person fill:#5c4813,stroke:#f6a609,color:#ffe8b0

    WAKE["Aumos가 깨운다<br/>한국 장 마감 후, 또는 스스로 예약한 리뷰에"]:::reads

    subgraph IN["읽는 것"]
        direction TB
        BOOK["보유 종목·현금·<br/>아직 승인 대기 중인 제안"]:::reads
        LEDG["자기 후보 장부:<br/>끝내지 못한 조사와 지난 스윕이 멈춘 자리"]:::reads
        ROSTER["토스 연결에서 읽는<br/>국내 상장 명부"]:::reads
        PRICE["조정된 일봉 가격 이력"]:::reads
        FILE["OpenDART 공시"]:::reads
    end

    RESUME["재개: 실패한 범위를 먼저 재시도하고,<br/>끝내지 못한 종목을 다시 집는다"]:::judges
    SWEEP["명부를 게이트에 통과시키고,<br/>어느 레인이 실제로 열려 있었는지 기록한다"]:::judges
    CUT["끝낼 수 있는 크기로 shortlist를 자른다<br/>— 하락 깊이로 순위를 매기지 않는다"]:::judges
    WRITE["장부와 커서를 되쓴다.<br/>다음 실행이 처음부터가 아니라 이어서 시작하도록"]:::proposes

    HELD{"이 종목을 펀드가<br/>이미 보유 중인가?"}:::judges
    REVIEW["매수 논거를 검토한다:<br/>무효화·목표·기한·사업"]:::judges

    subgraph JUDGE["스스로 따지는 것"]
        direction TB
        INTEG["이 가격 이력을 믿을 수 있는가?<br/>조정 기준·분할·완성된 봉"]:::judges
        GATE["하루치 조사를 들일 만큼<br/>충분히 떨어졌는가?"]:::judges
        WHY["왜 떨어졌는가 — 그 손상은<br/>일회성인가 영구적인가?"]:::judges
        TGT["어느 범위로 돌아오며,<br/>그것은 어떤 종류의 주장인가?"]:::judges
        STAB["하락이 멈췄는가?<br/>미리 고정된 세 조건"]:::judges
        SIZE["틀렸을 때 잃는 금액 기준의 크기<br/>— 갭과 거래정지를 포함해"]:::judges
    end

    CANT["데이터 부재를<br/>데이터 부재라고 말한다"]:::proposes
    NOPE["이 방법론의 사례가 아님<br/>사업 훼손, 또는 아직 하락 중"]:::proposes
    BUY["BUY<br/>계획된 포지션의 한 단계"]:::proposes
    TRIM["단계 축소<br/>목표에 도달했다"]:::proposes
    REJUDGE["문서로 재판정<br/>무효화되었거나 기한 경과"]:::proposes
    ARM["다음 리뷰·가격 레벨·기한을<br/>스스로 예약한다"]:::proposes

    subgraph HUMAN["사람이 결정하는 자리"]
        direction TB
        MAND["Aumos가 Mandate에 비추어 판정한다"]:::person
        YOU["당신이 승인하거나, 하지 않는다"]:::person
        ORD["그때에야 주문이 존재한다"]:::person
    end

    WAKE --> IN --> HELD
    HELD -- 예 --> REVIEW
    REVIEW --> TRIM
    REVIEW --> REJUDGE
    HELD -- 아니오 --> INTEG
    INTEG -- "읽을 수 없음" --> CANT
    INTEG -- 정상 --> GATE
    GATE --> WHY
    WHY -- "손상이 영구적" --> NOPE
    WHY -- "사업 유지" --> TGT
    TGT --> STAB
    STAB -- "아직 하락 중이거나 미확인" --> NOPE
    STAB -- 확인됨 --> SIZE
    SIZE --> BUY
    CANT --> ARM
    NOPE --> ARM
    BUY --> ARM
    TRIM --> ARM
    REJUDGE --> ARM
    ARM --> WRITE
    WRITE --> MAND --> YOU --> ORD

범례 — 🟦 읽는 것 · ⬜ 스스로 따지는 것 · 🟩 돌려주는 것 · 🟧 사람이 결정하는 자리.

주기. 평일 한국 장 마감 후에 실행되기를 요청하며, 언제나 완성된 일봉만 읽는다 — 미완성 세션은 경고가 아니라 거절이다. 모든 판단이 최신 봉 위에서 이뤄지기 때문이다. 제출하는 모든 결정은 — 할 일이 없다는 결론까지 포함해 — 다음 리뷰와 중요한 가격 레벨, 그리고 기한을 함께 예약한다. 당신의 Aumos가 예약을 거절할 수 있고, 설치된 매니저의 리뷰 간격은 설치 화면에서 당신이 확인한 값이다.

필요한 것

시장	국내 상장 개별주식, 원화. ETF도 바스켓도 다른 시장도 다루지 않는다
연결	이 펀드에 연결된 토스 로그인. 거기서 세 가지를 읽는다. 스윕할 국내 상장 명부, 명부 위 각 종목의 조정 일봉 — 판독에 완성된 봉이 최소 300개 필요하므로 페이징해서 읽는다 — 그리고 시장 캘린더. 시세 전용 로그인으로 충분하며 증권계좌가 붙어 있을 필요는 없다
데이터 소스	가격 스윕이 올린 모든 종목에 붙이는 open-dart 공시. 일회성 비용과 진짜 악화의 구분은 오직 거기서만 이뤄진다. 자기 복사본을 두지 않고 Aumos의 소스 캐시를 통해 읽는다
키 비용	OpenDART 키는 금융감독원 포털에서 자동 승인으로 무료 발급된다
설정	하나의 논거가 펀드의 얼마를 걸 수 있는지, 얼마나 오래 기다릴 수 있는지, 동시에 몇 개를 들고 가는지, 한 번의 패스에서 몇 개를 조사하는지. ⚠️ 각 설정은 더 엄격하게만 바꿀 수 있다. 진입 조건 자체는 설정이 아니고, 내장값보다 느슨한 값은 거절되고 보고된다
기억	분할 진입 원장, 후보 장부, 다음 스윕이 재개할 커서를 자기 폴더에 둔다. 가격·공시·보유·현금·체결은 매 실행마다 각자의 주인에게서 다시 읽으며 그곳으로 복사되지 않는다
당신의 승인	제안할 뿐 거래하지 않는다. 모든 매수·축소·청산은 당신의 Aumos가 Mandate에 비추어 판정하고 당신이 승인하거나 거절하는 제안이다

약한 지점

• 계속 떨어지는 시장. 이 방법론은 이미 많이 떨어진 것을 사고, 그 모집단은 더 떨어질 확률이 가장 높은 모집단이다. 안정화 조건은 좋은 진입까지 포함해 모든 진입을 늦추며, 반등이 짧게만 나오는 시장에서는 그 진입들이 곧 틀린 진입이 된다.
• 느리게 맞는 것. 사업이 멀쩡한데도 가격이 그것을 알아채는 데 이 방법론이 허용할 수 있는 어떤 기한보다 오래 걸릴 수 있다. 결국 통했을 포지션을 닫고, 시간이 다 됐다고 기록할 것이다.
• 옳은 하락인데 일시적으로 보이는 경우. 구조적 악화는 두세 분기 동안 일회성 비용의 모습으로 도착한다. 이것이 가장 크게 노출된 실패이고, 손상 구분 검증은 그것을 없애는 게 아니라 늦추기 위해 있다.
• 생존 편향, 그리고 여기서는 교정할 수 없다. 스윕하는 명부는 오늘의 명부다. 상장폐지된 회사는 거기에 없고, 주가가 아주 많이 떨어진 회사야말로 상장폐지가 골라내는 모집단이다. 이 매니저가 보고하는 어떤 통과율도 오늘 살아남은 종목에 대한 사실이지 과거 기준선이 아니다.
• 아무것도 읽지 못한 실행을 그대로 말한다. 유니버스를 선언하지 못했거나, 연결이 끊겼거나, 보유 검토가 예산을 다 쓴 실행은 discovery_not_run으로 보고한다. "후보 없음"이 아니다. 둘은 정반대의 사실인데 문장으로는 똑같이 읽히고, 그래서 이 구분은 문장이 아니라 산술로 되어 있다. 이 보고를 보게 될 것이다 — 고장난 실행이 아니라 정직하게 보고하는 실행이다.
• 조용한 것 하나: 잘 작동할 때 가장 불편하다. 아직 떨어지고 있는 것을 사지 않는 태도는 마지막 하락이 오기 직전까지는 소심함처럼 보인다.

설치하지 마시라 — 약세를 빠르게 사는 매니저를 원한다면, 논거가 지고 있는 동안에도 계속 물타기를 하길 원한다면, 당일 안에 반응하기를 기대한다면, 혹은 이 매니저의 안정화 조건이 기다리라고 할 때 그것을 덮어쓸 생각이라면. 덮어쓴 조건은 이 방법론에서 가치가 정확히 0인 유일한 부분이다.

덧붙임

**유지보수자를 위한 내용은 ARCHITECTURE.md (ARCHITECTURE.md)에 있다** — 결정론적 코어가 무엇을 계산하는지, 어떤 모듈에서 파생했는지, fixture 목록, 그리고 실행 중인 호스트에서만 검증할 수 있는 항목들.

출처. 이 패키지는 비공개 리서치 하네스 morethanmin/trading-harness의 이식이며, 대상 커밋은 aumos.json에 적혀 있고 저작권자의 허락 아래 공개된다. NOTICE.md (NOTICE.md)가 저작권 문구와 함께 의도적으로 가져오지 않은 것을 적는다: 계좌 데이터, 자격증명, 주문 구현, 개인 원장은 없다.

임계값은 사전 등록되었고 사후 최적화하지 않았다. 30% 하락, 15거래일, 5% 회복, RSI 35, 위험예산은 이 패키지를 추가한 PR에서 고정되었고, 저장소의 검사가 그것들을 리터럴로 고정해 두어 하나라도 움직이면 «움직이지 않았다는 것만이 주제인 파일»의 diff로 드러난다. 어떤 과거 사례가 매수로 나오게 하려고 조정한 것은 아니다. 방법론의 참고 사례 — 하락이 과도하다는 주장이 널리 있었던 대형 인터넷 종목 — 는 패키지 fixture 안에서 평균회귀로 분류되고 WATCH에 도달한다. 그 시점에 필요한 안정화 근거가 없었기 때문이다. 그것이 의도된 동작이고, 그것을 바꾸지 않았다.

철회된 주장. 하네스 저자는 이 방법론이 나온 거래들에서 좋은 결과를 보고했다. 그 수치는 재검산된 적이 없고 — 이 이식을 위해 어떤 체결·청산 원장도 다시 계산하지 않았다 — 따라서 이 패키지가 가졌다고 증명된 엣지가 아니며 패키지 어디에도 등장하지 않는다. Aumos는 실제 실행에서 측정되기 전까지 이 패키지의 수익률을 표시하지 않는다.

섹터: 이 패키지에는 섹터 개념이 없으며, 그것이 업종 한도 아래에서 안전하다는 뜻은 아니다. 이 방법론의 어떤 부분도 회사가 어떤 업종인지 읽지 않고 — 하락의 원인, 훼손 판정, 안정화 근거는 모두 한 회사에 대한 것이다 — 업종을 분류하지도 않는다. 그러나 «섹터 개념이 없으므로 충돌하지 않는다»는 코드에 대한 결론이지 계좌에 대한 결론이 아니다. 호스트가 Mandate의 업종 한도를 집행하지 않고 이 패키지가 그것을 받지도 않았으므로, 그런 Mandate 아래에서는 겉보기에 옳은 답이 투자자가 선언한 한도를 넘겨 계좌를 밀어넣을 수 있었다. 이제 sectorCap을 읽는다. 선언되어 있고 검사 가능하면 포지션에 걸리는 한도가 하나 늘어난다. 선언되어 있는데 검사할 수 없으면 — 후보든, 장부의 어떤 보유든 미결 제안이든 업종이 없으면 — 신규 진입을 열지 않고 분할 단계도 발동하지 않으며, 분류하지 못한 행을 지목하고 데이터 부재로 기록한다. 선언되어 있지 않으면 그 축은 해당 없음이다. 이미 든 포지션의 검토·축소·재판정·청산은 그대로다.

알려진 한계. 제안의 저장, 리뷰의 재기동, 결정과 실제 체결의 연결은 모두 호스트의 몫이고, 이 저장소의 검사는 그중 무엇도 실행하지 않는다.

한 북에 여러 매니저가 붙었을 때의 중복 노출 귀속은 그 목록에 있었고 이제는 아니다 — untilled/aumos#789가 실행 중인 커널에 대고 검증했고, 이 패키지는 이제 다른 매니저가 무엇을 제안했는지와 각 포지션이 누구의 것인지를 함께 받는다. 같은 종목을 들 수 있는 다른 매니저와 한 펀드에서 함께 써도 된다. 어디에서도 아직 재지 않은 것은 실제 벤더 세션과 실제 체결이다.